martes, abril 23

Elecciones en India: lo que 10 años de Modi han significado para la economía

Mientras Narendra Modi ganaba las elecciones de 2014, dijo que “acchhe din aane waale hain” – Se acercan buenos tiempos.

Ahora que Modi está a punto de asegurar otro mandato como primer ministro en las elecciones que comenzarán el 19 de abril, el valor del mercado de valores indio ha triplicado desde que asumió el cargo. La economía india es casi el doble de lo que era antes.

Las acciones han subido tanto porque ha aumentado el número de indios con suficiente riqueza y apetito por el riesgo de inversión: de sólo el 2% a casi el 5% de la población.

Pero los beneficios económicos han sido en gran medida desiguales. La mayor parte del crecimiento de la India depende de aquellos que se encuentran en la cima de la escala de ingresos, incluido un grupo de enormes empresas estrechamente controladas.

Se estima que el 90% de la población de la India, de 1.400 millones de habitantes, sobrevive con menos de 3.500 dólares al año. Sin embargo, en los distritos rurales más pobres, la vida se ha vuelto más llevadera gracias a los programas de bienestar que se han ampliado bajo Modi. Muchos de los beneficios son concretos y visibles: bolsas de grano gratis, sanitarios, cilindros de gas y materiales para viviendas. Los desarrollos puramente comerciales han transformado la vida del pueblo: las luces LED, los teléfonos inteligentes baratos y los datos móviles casi gratuitos han cambiado la naturaleza del ocio.

Mientras Estados Unidos atravesaba una “vibecesión”, sintiéndose deprimido a pesar de las noticias económicas positivas, India hizo lo contrario. Hay muchas señales contradictorias aquí, pero las vibraciones son geniales. Las encuestas internacionales muestran que los consumidores indios se han convertido en los más optimistas de todos.

Incluso los extranjeros se sienten bien con la economía de Modi. Bancos como Morgan Stanley y JPMorgan Chase se apresuran a actualizar la ponderación de la India en sus índices mundiales de acciones y bonos. Chris Wood, uno de los estrategas de mercado más respetados de Asia, advirtió que si Modi no es reelegido este año, los mercados indios podrían colapsar un 25% o más.

Un aspecto extraño del espíritu de optimismo económico de Modi es que las tasas de crecimiento de la India en los últimos 10 años han sido muy similares a las de la década anterior, bajo un gobierno al que Modi a menudo acusa de haber destruido la aldea.

Por muy real que sea, la historia de éxito económico de la India es también un atributo de lo que puede ser la característica singular de los años de Modi en la cima: su capacidad para controlar todas las palancas del poder, con el entretenimiento como su primera prioridad.

El rostro de Modi está en todas partes, quizás más presente en Nueva Delhi que el de cualquier líder elegido democráticamente en cualquier otra capital. En el período previo a la cumbre del Grupo de los 20 de septiembre pasado, sus lemas se atribuyeron prácticamente todos los acontecimientos positivos que se encontraron en esta economía incesantemente emergente.

En el clima alcista que rodea a la economía india, incluso los pesimistas son optimistas. Si bien las estadísticas oficiales predicen un crecimiento del 7,3% en el actual año fiscal, la mayoría de los profesionales financieros de Mumbai fijan la cifra entre el 6 y el 6,5%. La estimación más baja es del 4,5%, cifra que aún superaría a Estados Unidos y quizás a China.

Evitamos expresar incluso un leve escepticismo. Los economistas que dependen del trabajo del gobierno deben tener cuidado de no hablar con franqueza. Los economistas que no trabajan con el gobierno son cada vez más escasos, mientras que los think tanks independientes son allanados y cerrados.

El control de los mensajes es mucho más pronunciado que bajo el predecesor de Modi, el galardonado economista Manmohan Singh. La India pasó a ser conocida como un “Estado en problemas” durante el mandato de Singh, incluso cuando el crecimiento ocasionalmente alcanzó la marca del 10%.

Modi ha estado ocupado reestructurando las instituciones gubernamentales de la India. La competencia política ha sido prácticamente eliminada en todo el país y ha explotado la animosidad contra la minoría musulmana de 200 millones de habitantes del país.

Modi también ha utilizado el poder estatal para hacer que sucedan cosas en asuntos estrictamente económicos, principalmente para bien, pero a veces para mal. La infraestructura está agotada. Hay algo de construcción excesiva, pero el hecho de que la construcción esté terminada es un alivio bienvenido. Los programas de bienestar se han vuelto más receptivos.

India, especialmente en las transacciones bancarias y comerciales, ha dado un salto digital generalizado. La presión comenzó durante la administración anterior de Singh, pero Modi continuó con ella. El “India Stack”, un conjunto de plataformas de software que funcionan sobre Aadhaar, un sistema de identificación biométrica, significa que los indios ahora tienen acceso a transacciones entre pares más rápidas y más baratas que los estadounidenses.

Las tarifas han sido revisadas. India ha empujado una mayor parte de su economía hacia el sector formal, por ejemplo mediante la adopción de un impuesto sobre bienes y servicios similar al impuesto al valor agregado de Europa, que genera más ingresos de más personas y empresas. Esto liberó dinero para el gasto público y, al reducir las tasas impositivas corporativas, para el financiamiento privado.

El punto más bajo en el historial de digitalización se produjo el 8 de noviembre de 2016, cuando a las 8 de la tarde Modi declaró repentinamente que todos los billetes grandes de pronto habían perdido su valor. Se suponía que esto privaría a los delincuentes del “dinero negro”. Más bien, paralizó la actividad económica.

Hay otras formas en las que el poder del gobierno indio para actuar con decisión y generalmente sin supervisión ha creado distorsiones y desigualdades. Las empresas más grandes se han beneficiado enormemente de ello. De los 1,4 billones de dólares en riqueza creados por el índice bursátil más prestigioso entre 2012 y 2022, el 80% se destinó a 20 empresas, estima Marcellus Investment Managers, con sede en Mumbai, en 2022. Estas empresas son las que pueden hablar directamente con el gobierno.

Nadie ilustra mejor que Gautam Adani la concentración de la riqueza empresarial y los riesgos asociados a ella. Fuera de India, pocos conocieron su nombre hasta 2022, cuando de repente apareció en las listas como la segunda persona más rica del mundo, después de Elon Musk.

Las acciones principales del conglomerado Adani casi se duplicaron el año posterior a la elección de Modi y se multiplicaron por ocho después de su reelección en 2019. El Grupo Adani se ha convertido, de hecho, en un brazo logístico del gobierno, construyendo puertos, carreteras, puentes y energía solar. granjas a velocidades nunca antes vistas.

Luego, el año pasado, el imperio de Adani fue acusado de fraude por un vendedor en corto de Nueva York, lo que le costó a Adani 150 mil millones de dólares en papel. Aunque Adani, que ha negado las acusaciones, recuperó la mayor parte del dinero que perdió, el episodio puso de relieve un riesgo en la estrategia de Modi de permitir que unos pocos en la cima acumulen un enorme poder.

Dejando a un lado las empresas, a nivel individual el crecimiento reciente de la India ha sido incómodamente desigual. Tener la mayor población del mundo explica por qué tantos inversores extranjeros se sienten atraídos por su mercado de consumo. La mayoría de los indios viven en zonas rurales y el 75% de ellos son en su mayoría pobres y tienen derecho a raciones de alimentos gratuitas destinadas a prevenir la desnutrición. Si bien esto exige cierta cautela, deja margen para el crecimiento.

Las ventas de artículos de lujo están en auge, especialmente desde la pandemia, lo que genera listas de espera de años para vehículos como el Mercedes G 63. Las ventas de motocicletas y scooters, que transportan a muchos más indios que todos los coches de cuatro ruedas juntos, se han estancado. .

El aspecto más doloroso de la economía es la situación del empleo. Oficialmente alrededor del 7% de los indios están desempleados. Muchos más están subempleados. Durante el último mes, indios desesperados por mejores ingresos en el extranjero han muerto tratando de cruzar las fronteras de Estados Unidos, luchar como mercenarios mal equipados para Rusia en Ucrania y ocupar puestos que dejaron vacíos los palestinos obligados a quedarse sin trabajo en Israel.

Sin embargo, el ascenso de la India en la economía mundial parece predeterminado. Ha superado a Gran Bretaña para convertirse en la quinta economía más grande del mundo y se espera que supere a Japón y Alemania para convertirse en la tercera más grande del mundo en los próximos años.

Se espera que cada vez más empresas multinacionales acudan a la India, creando oportunidades para los indios. Sólo un pequeño porcentaje de consumidores puede esperar disfrutar de niveles de vida que se dan por sentado en Estados Unidos, pero cada año son más numerosos y ahora se pueden encontrar incluso en ciudades pequeñas.

La burocracia continúa obstaculizando a las empresas sin conexiones con los niveles más altos del gobierno. Pero la dirección del movimiento es prometedora: proyectos que antes requerían dos años de permisos ahora pueden completarse en 15 días.

Junto con el acche estruendo Como prometió en 2014, Modi prometió “gobierno mínimo, gobernanza máxima”, pareciendo un defensor del libre mercado estadounidense de la década de 1980. En la práctica, su enfoque económico no estuvo definido por la teoría o la ideología. Tiró todo contra la pared para ver qué se pega. Lanzó persistente y contundentemente. Cuando los economistas hablan de India, han dejado de hablar de un “Estado en problemas”.